移动版

华中数控:定位中高端数控系统,用“中国大脑”装备中国机床

发布时间:2011-01-18    研究机构:方正证券

投资要点

公司具备核心竞争力的中、高档数控系统符合行业未来发展趋势

随着中高端装备制造业的发展,低端产品市场需求将保持平稳或下降,预计至2015年,中、高档数控系统市场占有率有望从38%、2%分别提升至50%、10%;目前国产数控机床中,经济型、中、高档型国产占比分别为95%、20%、1%,根据《高档数控机床与基础制造装备》要求,到2020年国产中、高档数控机床用的国产数控系统市场占有率将达到60%以上,高档数控系统市场占有率将提高至20%,中高档领域数控机床进口替代空间巨大。

公司是国内中高档数控系统行业龙头,优势明显

公司多年来在数控装置、伺服驱动装置、主轴驱动装置领域保持着较高的市场地位,其中,中、高档数控装置连续三年国内第一,2009年市场份额分别为30%、66%;交流伺服驱动装置、交流主轴驱动装置国内排名分别为第三、第二,2009年市场份额分别为12%、25%。目前公司由于定位中高档数控系统,经济型数控装置市场2009年排名第七,市场份额为3.5%。

数控教育实训基地业务独特优势

2006年以来,在中央财政支持职业教育实训基地建设项目中,公司市场占有率达到54.39%,公司与机床厂比,拥有的是细分市场领域,与其他教育服务商比,拥有的是技术、产品优势。另外公司作为有自主知识产权的数控系统供应商,长期为国内数控机床厂家配套,可以持续针对教育市场提出的新要求,提供成套解决方案,很多用户选择公司,也就是对公司在实训基地市场产品和技术创新能力的信赖,这也是公司在教育市场的不能轻易被复制的核心竞争力所在。

公司募投项目帮助公司扩大生产能力,解决当前产能不足矛盾,提升公司的技术研发实力,保持领先优势。

盈利预测与估值,合理价值区间21.60-25.20元

我们预计2010、2011、2012年完全摊薄EPS为0.44元、0.57元和0.81元,参照可比公司的估值水平并考虑到公司的行业龙头地位,给予公司对应2011年40-45倍PE,合理的股价区间为22.8元-25.65元。

风险提示

非经常性损益占比较高的风险、技术外泄风险、技术合作终止的风险以及在中高档数控系统领域国内客户对国外产品工艺存在依赖性,国产产品可能稳定性不足因而进口替代过程缓慢。

申请时请注明股票名称