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华中数控:国产数控系统需求广阔

发布时间:2010-12-30    研究机构:中信建投证券

内需和进口替代使国产数控系统需求空间巨大.

自从2002年起,我国机床消费额连续9年位居世界第一;过去10年我国数控金切机床产量年均复合增长率31.93%,远高于金切机床整体15.1%的复合增长率。我们预计未来5年我国数控机床产量的年均复合增长率仍然高达25%左右,数控机床需求的快速增长带来数控系统的巨大需求。

数控系统进口替代空间更大。一方面,我国每年进口大量中高档数控机床,数控系统同时配套进口;另一方面,我国国产中档数控机床中进口系统占80%、高档数控机床国外系统占98%份额,因此国产数控系统未来进口替代空间更大。按照规划,2015年中档数控机床数控系统国产化率达到40%,2020年要提高到60%以上;高档数控机床数控系统国产化率分别达到10%和20%。

国内最大的中、高档数控系统生产商.

在国际市场上,中、高档数控系统主要由以日本发那科公司(FANUC)、德国西门子公司为代表的少数企业所垄断,其中发那科占一半左右、两家合计占全球市场份额高达70%。在国内市场上,主要规模生产企业有20多家,以华中数控(300161)、广州数控、大连大森、北京凯恩帝、南京华兴等5家企业为代表。公司是国内最大的中、高档数控系统生产企业,2009年在国产数控系统中市场份额分别为30%和66%,经济型数控系统市场占有率3.5%,排名第七;已为沈机、大机、桂机、宝鸡机床、北一机、武重等机床实现批量配套,并和其中大部分建立长期战略合作关系。

公司在数控技术教育实训基地业务具有独特优势.

公司数控机床业务主要面对国内教育实训基地,向国内的本科、高职、中职、技工等职业院校提供培养数控技能型人才的实训设备(数控机床)和增值服务;向教育实训基地客户销售数控机床是公司核心业务的延伸和拓展,公司在职业教育装备市场已占据领先的地位。2006年以来,在中央财政支持职业教育实训基地建设项目中,公司市场占有率达到54.39%;公司已将教育实训基地业务拓展到哥伦比亚等国外地区。我国职业教育发展仍然落后,我们预计未来仍面临较大的发展空间。

募投项目增加中、高档数控系统产能.

公司拟发行不超过2700万股,募集资金投向“中、高档数控系统产业化”、“交流伺服驱动器系列化与产业化”等3个项目,建设期1年,项目建成投产后中、高档数控系统产能从5000套增加到15000套,交流伺服驱动器产能从1.2万套增加到5万套;预计年新增收入2.8亿元、利润7940万元左右。

发行价格区间16.8~17元.

我们预计,2010~2012年公司分别实现每股收益0.48、0.68、1.11元;考虑到数控机床良好的发展前景和数控系统更广阔的市场空间,按照2010年35倍、2011年25倍PE测算,预计发行价16.8~17元;按照明年30~35倍PE估值,合理价格20.4~23.8元。

申请时请注明股票名称