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华中数控新股研究:国产中高档数控系统龙头

发布时间:2010-12-29    研究机构:国金证券

公司是国内中、高档数控系统研发和生产的龙头企业,主营业务是中高档数控装置、伺服驱动装置、数控机床及红外热像仪的研发、生产和销售。

下游面向国内装备制造业。

公司的投资逻辑在于:机床数控化是机床行业发展的必然方向:日本、德国等发达国家90年代就已经达到了90%以上的数控化率,由于大规模生产的需要和人力成本的提升,中国也必将重复发达国家的数控化转变过程。

中高端数控系统进口替代空间广阔:国际数控系统厂家在中国的占有率约为42%(按数量计),主要集中在中高端数控系统。2008年数控系统进口额占到国内消费的74%,中高端数控系统进口替代空间巨大。

公司是国内中高端数控系统龙头:公司的3~4轴联动中档数控装置、5轴以上联动高档数控装置国内同行业排名第一,交流伺服驱动装置、交流主轴驱动装置在国内同行业处于领先地位。

我们预计公司10~12年可分别实现销售收入371、488及722百万元,同比分别增长18.3%、31.4%及48.0%;可分别实现净利润50、65及108百万元,折合增发摊薄后每股收益0.46、0.61及1.01元。

公司数控系统完全面向机床行业,因此可参照典型机床行业企业估值。根据可比上市公司智云股份2011年32倍、华东数控2011年33倍、日发数码2011年42倍的一致性预测,我们给予公司合理目标价格区间19.20~21.35元,对应2011年32~35倍PE;我们建议公司合理询价区间为17.28~19.22元,较合理价格折让10%。

风险提示:公司中、高档数控系统主要竞争对手为以发那科、西门子为代表的发达国家数控系统生产企业。由于国内客户由于对国外产品及工艺存在一定依赖性,使用国内产品的转换会出现一定困难,并且国产产品的稳定性需要时间来检验。

申请时请注明股票名称