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华中数控新股定价报告

发布时间:2010-12-29    研究机构:湘财证券

行业深度报告行业评级:增持公司是我国中高档数控系统龙头企业。公司主营中、高档数控装置、伺服驱动装置、数控机床及红外热像仪等产品。公司拥有中、高档数控系统的成套自主知识产权,能满足大型、高性能数控机床等装备对数控系统的需求。公司未来三年的发展目标是形成以中、高档数控装置和伺服驱动装置为主的多档次、多品种、多规格、系列化数控系统产品,成为国内一流的中、高档数控系统供应商。

我国数控机床领域,中高档系统进口替代空间广阔。数控机床可分为低、中、高等三档。低档产品主要是经济型数控系统,由于国产经济型数控系统顺应了多数用户的实际使用水平和国内工艺配套要求,目前国产数控系统企业占领了经济型数控系统95%以上的市场份额。

但在中、高档产品领域,就全球市场而言,日本发那科和德国西门子两家企业在中、高档数控系统在全球的市场占有率高达70%。就我国市场而言,国外产品在中、高档数控系统领域也处于绝对主导地位。国外产品在我国中档数控系统领域占据80%左右的市场份额;高档数控系统领域更是处于绝对垄断地位,市场占有率接近98%。中、高档数控系统领域进口空间广阔。

公司以华中科技大学为背景,技术研发能力较强。公司目前已掌握中、高档数控系统的核心技术,建立了开放式数控系统软、硬件开发技术平台,突破了一批中、高档数控系统的关键单元技术。公司还在保持技术独立性的同时,与华中科技大学签订了《技术合作框架协议》,积极与华中科技大学国家数控系统工程技术研究中心等科研机构合作进行基础理论及前沿技术课题的申请与研究,为公司技术研发提供动力。

公司募投项目有效提升产能,增强公司核心竞争力。公司上市募集资金主要投资于:中、高档数控系统产业化和交流伺服驱动器系列化与产业化两项目,该两项目达产后,公司产能有200%以上的增长,有效解决目前产能瓶颈问题。

此外,公司还将在目前已建立的全国营销网络基础上,利用核心技术优势和本地化优势,加强市场策划、宣传、服务、技术支持等方面的力度,以武汉华中数控(300161)、深圳华中数控、宁波华中数控为立足点,重点布局广东、浙江、江苏、山东、辽宁、湖北等地区,建立服务、培训中心,确保提供快速、周到、全方位的客户服务。

建议询价区间。公司以华中科技大学为背景,技术实力雄厚,是我国主要的数控系统提供商。在目前我国推进产业升级,快速提升机床数控化率的大环境下,公司有望成为中、高档数控系统领域进口替代的主力军。我们预期公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.45元、0.69元和1.15元。公司合理估值可以给到70-80倍PE,以2011年收益计算,合理价值为48.3元-55.20元,合理询价区间为28.98元-33.12元。

申请时请注明股票名称