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华中数控:数控系统业务高速增长,锦明今年全年并表实现充分互补共同开拓新能源汽车产业

发布时间:2017-04-11    研究机构:国金证券

数控系统销量及收入大幅增长,带动公司业绩明显改善。报告期内公司各业务板块收入均有明显增长,整体营收达8.13亿、同比增长47.6%,公司期间三费基本稳定,政府补助减少约2100万,收入的增长带动公司盈利大幅改善。各类产品中增长最为明显的在数控系统领域,2016年数控系统首次销售超过万套,实现收入3.9亿元,同比增长84%,产品毛利率达到38.6%,是各产品中最高;3C领域累计销售数控系统约8000套,相比去年大幅增长,市场认可度和占有率继续提升。在新产品方面,公司以3C钻工中心系统为基础,开发玻璃机、高光机、模具机等数控系统,部分产品已发往客户试用,新品的开发将进一步巩固公司中高端数控系统龙头地位。

工业机器人业务高速发展,江苏锦明并表贡献收入。公司在工业机器人及自动化领域实现收入1.26亿元,同比增长272%,收入增长一是来自于原有机器人业务的增长,二是江苏锦明2016年12月实现并表,贡献收入约4400万元。锦明16全年实现营收1.72亿元,扣非后净利润2964万元,完成了2016年的业绩承诺(2865万);2017年将实现全年并表,业绩承诺为扣非后净利润3715万元。报告期内,锦明产品在锂电、食品饮料领域取得较大进展,锂电自动化领域有望高增长;玻璃机械产品收入占比已降至约15%。公司同时公告拟由江苏锦明出资2550万设立常州华数锦明智能装备技术研究院有限公司,持股比例51%,主要从事机器人整机、控制系统、伺服电机的制造技术。

武汉工研院设立完成,新能源汽车领域持续拓展。2016年7月公司完成了武汉智能控制工业技术研究院有限公司的设立,围绕新能源汽车的电动化、智能化和轻量化确定产品研发、测试及产业化任务,报告期末已阶段性完成四款样车、两款轻量化货箱样车试制,并开发了大功率伺服驱动器样机。今年3月工研院出资4956万合资设立华数新能源汽车公司,主要从事轻量化商用车结构及关键零部件生产销售、新能源汽车及零部件的研发制造。公司在新能源汽车领域持续布局,加快实现产业化突破。

盈利预测

我们预测公司2017-2019年营业收入为11.9/14.3/16.1亿元,分别同比增长47%/20%/13%;归母净利润8100万/1.2亿/1.4亿元,分别同比增长506%/49%/17%;EPS分别为0.47/0.70/0.82元,对应PE分别为53/36/30倍。

投资建议

我们认为公司数控系统业务高速增长,产品认可度和市占率进一步提高;江苏锦明锂电自动化订单有望超预期,并表实现充分互补共同开拓新能源汽车产业;公司持续拓展新能源汽车领域,在智能制造+新能源汽车双产业并进,成长空间持续扩展。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价35元。

风险提示

江苏锦明收购整合风险,政府补贴政策变化的风险。

申请时请注明股票名称