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华中数控:看高档数控系统市场开拓

发布时间:2012-04-06    研究机构:中信建投证券

2011年业绩同比大幅下降

2011年,公司实现营业收入4.25亿元、同比增长11.18%;但实现净利润2834.26万元、同比下降47.90%,摊薄每股收益0.26元;利润分配预案10派2元、不送转。公司净利润大幅下降的主要原因是:毛利率下降4.7个百分点、研发投入大幅增加和人工成本上升等带来期间费用率提升1.49个百分点、重大专项补贴收入减少38.9%。

成本上升、价格下调,毛利率下降4.7%

去年,公司营业毛利率24.34%、同比下降4.7个百分点;其中数控机床业务毛利率13.21%、下降6.8个百分点,数控系统业务毛利率33.35%、下降5.8个百分点,只有红外产品毛利率提升18.6个百分点。毛利率大幅下降主要是由于:研发费用、人工成本和部分材料价格等上涨导致成本上升,市场竞争激烈、公司高中低端数控系统及数控机床的平均销售价格有所下降。

期间费用率提升1.49%

去年,在财务费用为-1082.14万元、大幅下降345.67%的情况下,由于管理费用和销售费用大增,期间费率19.01%、同比提升1.49个百分点。其中销售费用3999万元、增长64.08%,主要是由于人员工资、差旅费、产品宣传费、售后服务费等增加所致;管理费用5168万元、增长35.14%,主要是由于研发投入增加以及管理人员人工费用增涨所致。去年,公司获得政府补贴收入1390万元、同比下降38.9%。

国产中高档数控系统前景广阔

按照机床工具十二五规划,2015年国内机床消费额将近8500亿元左右,数控系统需求约40万台套。预计2015年来自机床行业的数控系统需求将达到25万台、市场容量将达到92亿元。公司完成了《高档数控机床与基础制造装备》国家科技重大专项三项课题的验收,2012年三项重大专项获得立项;公司研发的华中8型完成定型并在50多台机床上完成调试,未来看市场接收程度。

盈利预测与估值

我们预计,不考虑收购华大电机和上海登奇,公司2012~2014年分别实现每股收益0.34、0.43和0.57元;目标价20元、维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称