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华中数控:收购集团伺服电机资产

发布时间:2011-07-26    研究机构:中信建投证券

简评

上半年业绩低于预期

公司发布上半年业绩快报,上半年实现2.02亿元、同比增长22.95%;但实现净利润1666万元、同比下降39.91%;摊薄每股收益0.15元。公司上半年业绩低于我们预期。大幅下降的主要原因是:研发投入大幅增加81.93%、重大专项补贴收入减少50.78%、人工成本增加36.30%。

重大资产重组收购股权

公司5月24日停牌计划进行重大资产重组,期间还公告延期复牌;停牌累计接近2个月后,最终公告拟收购武汉华中科技大产业集团有限公司持有的上海登奇机电技术有限公司56.68%股权、武汉华工创业投资有限责任公司和武汉华工科技企业孵化器有限责任公司各持有的武汉华大新型电机科技股份有限公司35.43%股权(合计70.86%)。公司资产收购符合我们预期。

标的资产主营伺服电机

华大电机目前主营产品是交流永磁同步伺服电机,以小功率为主,主要应用于数控机床、印刷设备登;去年实现产量12.23万台,实现收入1.65亿元;在建新厂区设计产能25万台。上海登奇主营交流伺服电机和交流伺服变频(主轴)电机等,以中大功率为主;去年销售1.95万台,收入5698万元。

收购标的资产有利于减少关联交易,增厚业绩

上市公司2009、2010年向华大电机和上海登奇采购伺服电机金额分别为846.93、2268.39万元,占营业成本的3.8%和8.36%。同时,上市公司还向标的资产销售83.24、228.82万元,占关联销售的45.42%和49.16%。收购华大电机和上海登奇有利于减少关联交易。同时,伺服电机是数控系统的组成部分,以超募资金收购标的资产不摊薄每股收益;按照公司提供的盈利预测审核, 华大电机和上海登奇今年实现净利润3039.64、358.25万元,收购标的资产增厚业绩2357万元、折合每股收益0.22元。

盈利预测与估值

我们略微下调上市公司全年业绩预测,不考虑收购2011~2013年实现EPS0.48、0.58和0.74元;考虑到收购资产,备考EPS 分别为0.7、0.81和0.98元。维持35元目标价和增持评级。

申请时请注明股票名称