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华中数控:突破国际技术封锁,进口替代潜力巨大

发布时间:2011-04-26    研究机构:德邦证券

投资要点:

华中数控(300161)是国内领先的机床数控系统的研发和生产企业。2011年4月25日,公司发布一季报。1季度公司主营收入达6,777.78万元,同比增长128.68%。营业利润为224.16万元,较上年同期增长303.89%;归属于母公司的净利润为313.60万元,较上年同期增长380.14%。公司市场销售取得较好业绩的主要原因是:数控系统订单较上年同期大幅增长,同时数控教学实训基地合同额较上年同期也有所增长。

募投项目进展:报告期内,公司“中高档数控系统产业化”项目计划建设的建筑面积为20977平方米的电装车间,已通过了规划(建筑)方案审批和建设工程方案设计消防技术审查,进入施工图设计阶段。

数控系统进口替代市场潜力达17亿美金。由于国产机床数控系统在中高端系统上的缺失,数控系统进口的增速近年来均保持较高的水平,2001年至2008年,年均进口增速达30%。2008年数控系统的进口额为16.59亿美元。进口高档数控系统基本垄断了国内市场,同时进口中档数控产品的市场占有率也超过70%。进口替代市场潜力较大。华中数控作为中高档数控系统的领导者,产品技术性能已经逐步接近世界先进水平。

未来数控系统市场可能形成国产系统主导的寡头垄断局面。从国产数控系统行业前四位的集中度来看,中高档数控系统以及驱动装置行业集中度均较高。其中高档数控装置前四位几乎垄断了国产数控系统市场。华中数控系统在中高档数控系统中排名第一,市场占有率分别为66%和30%。我们认为,华中数控未来将可能是寡头垄断市场的主要受益者。

盈利预测及估值分析。我们给予华中数控“增持”的评级。我们预计华中数控2011,2012和2013年的EPS为0.67,1.04和1.30,对应的PE为44倍,28倍和22倍。

我们中长期看好华中数控的发展,给予2013年25倍的PE,目标价为33元。

申请时请注明股票名称