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电力设备与新能源行业点评报告:工控需求三季度明显好转,进口替代持续加速

发布时间:2016-12-12    研究机构:东吴证券

固定资产投资企稳,PMI、用电量等数据验证经济好转。2016年二季度固定资产投资增速下滑,1-7月固定资产投资增速降至8.1%,8月起增速提升,1-10月固定资产投资为48.44万亿,增长8.3%。PMI上半年一直在荣枯线附近波动,8、9月升至50.4,10月大幅提升0.8到51.2后,11月更是达到51.7,为2014年7月以来最高值。用电量增速今年一季度回升,2、3月分别为4.0%和5.6%,二季度有所下滑,单月增速位于1.9~2.6%之间;三季度用电量增速明显提升,7、8月增速均达到8%以上,9、10月增速也有7%。固定资产投资企稳,PMI和用电量提升,表明经济继续好转。

工控主要下游机床、起重机、3C等投资增速三季度开始提升。机床行业:三季度开始同比好转。2016年年初以来我国机床产量持续下降,三季度需求明显好转,金属切削机床产量8、9、10月产量同比增速分别为10.9%、14.1%和16.9%;金属成型机床产量7月同比增长8.0%,8-10月持续增长。3C行业三季度起投资增速提升,产业升级驱动自动化需求。今年上半年,计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资同比增长7.7%,三季度增速提升,1-10月增长12.7%。行业自动化率仍快速上升,产品创新带动自动化市场需求。起重机:三季度销量回升,行业有望持续回暖。2016年1-8月起重机销量同比下滑;9月起销量有所回升,10月汽车起重机和随车起重机销量分别同比增长33%和22%,预计将持续。电梯:房屋新开工增长保证明年需求:今年上半年房屋新开工面积增长15%,1-10月仍有8%增长。房地产固定资产投资上半年增长7.2%,1-10月增速6.6%。电梯需求通常滞后房屋新开工一年左右,预计明年电梯市场将有较好增长。

需求好转叠加进口替代,本土企业三季报超预期:国内品牌工控产品具有较好性价比,市场份额持续提升。工控网统计,2010年本土品牌市占率不到30%,2015年已达近35%。随着下游行业需求好转,国内工控企业三季度业绩均有较好提升,汇川技术和蓝海华腾上半年中低压变频分别增长24%和1%,三季度增长75%和47%。工控板块上半年收入143亿,增长36.3%,第三季度收入88亿,增长达41.4%,我们预计板块四季度持续增长,明年一、二季度增长有望超市场预期。

投资建议:经济好转已经传导到设备端,工控企业三季度收入增长明显提速,预计明年一、二季度增长将超预期,工控板块值得关注,优秀的工控企业投资价值显现,推荐汇川技术、宏发股份、华中数控(300161)、英威腾,建议关注蓝海华腾、弘讯科技。

风险提示:宏观经济下行,固定资产投资增长下滑。

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